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能源：國際油價連續兩日下跌，關注影響因素的邏輯轉變
12月9日，WTI2026年1月期貨結算價每桶58.25美元，比前一交易日下跌0.63美元，跌幅1.07%，布倫特2026年2月期貨結算價每桶61.94美元，比前一交易日下跌0.55美元，跌幅0.88%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結算價每百萬英熱單位4.574美元，跌幅6.88%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結算價每兆瓦27.489歐元，漲幅2.30%；根據卓創資訊統計的數據顯示，昨日動力煤市場價格依然延續下跌趨勢。國際油價本周兩個交易日均表現為下跌，整體維持震蕩調整的格局。從驅動因素來看，基本面矛盾較小，地緣、宏觀仍然是價格的主要影響因素，而此兩者并沒有出現新的調整和變化，但要關注的是地緣與宏觀對油價的影響正在逐漸轉為利空壓力，主要原因有兩點：第一，地緣的影響轉空，主要是因為較上周而言，俄烏和平進程放緩這一因素已經被市場充分消化，給油價帶來“反彈”支撐力度明顯減弱，市場對俄烏和平進展緩慢這一現象習以為常后向著利空轉變；宏觀方面，近期對于美聯儲12月降息25BP的預期已經接近90%，相當于貨幣寬松（降息）支撐商品價格上漲的邏輯預期已經基本消化完畢，后續的影響將更多體現在對經濟疲弱的擔憂上。因此綜合來看，油價整體表現為：承壓，價格將繼續維持區間震蕩格局，后期需要關注歐美圣誕節前后的波動率有放大的風險。歐美氣價同時表現為下跌，其中美國天然氣的下跌幅度更大，寬幅震蕩符合天然氣的特性：儲存成本大，供需失衡下價格波動大。后續來看天然氣方面仍然主要關注北半球冬季氣溫表現，次要關注俄烏和平會談進展。
化工：乙二醇市場缺乏向上驅動，短期延續弱勢震蕩
截至12月9日，乙二醇張家港市場價格下降37元/噸至3645元/噸，跌幅1.02%，較上周下降4.4%，較上月下降4.11%，同比下降4.32%。12月以來，乙二醇市場持續走弱，當前價格已跌至年內新低；同期乙二醇主力期貨合約結算價環比下降43元/噸至3663元/噸。供需矛盾與成本支撐不足共同主導下乙二醇市場延續下行態勢。供應端，開工下滑但庫存壓力未減。截至12月9日，乙二醇開工率環比下降0.51個百分點至59.99%，較上周進一步下滑，主要受多套乙二醇裝置集中檢修、降負影響。庫存方面，截至12月4日當周，華東主港庫存達66萬噸，環比微降，但同比增幅達50%，疊加短期港口到貨相對集中，庫存現貨市場壓力仍存。需求端支撐持續弱化，進入12月紡織服裝行業傳統淡季，需求轉弱預期增強。截至12月9日，聚酯行業開工率在88.41%，較上周小幅下滑；下游去庫壓力加大，企業原料采購意愿偏弱，難以對乙二醇形成有效需求支撐，截止12月4日當周，滌綸長絲POY/FDY/DTY庫存天數分別較上期上升1.3、1.4和0.7天，滌綸短纖庫存天數環比上升0.65天。后市來看，當前乙二醇市場價格向上驅動不足，供應端檢修支撐開工低位運行，但庫存壓力仍存，同時需求轉弱預期延續，疊加國際油價偏弱震蕩，成本支撐持續減弱，預計短期乙二醇市場維持低位震蕩態勢。
熱點簡評
1.【數據/CPI】12月10日訊，國家統計局解讀2025年11月份CPI數據。數據顯示，CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.5個百分點，為2024年3月份以來最高，同比漲幅擴大主要是食品價格由降轉漲拉動。食品價格由上月下降2.9%轉為上漲0.2%，對CPI同比的影響由上月下拉0.54個百分點轉為上拉0.04個百分點。食品中，鮮菜價格由上月下降7.3%轉為上漲14.5%，為連續下降9個月后首次轉漲，對CPI同比的上拉影響比上月增加約0.49個百分點；鮮果價格由上月下降2.0%轉為上漲0.7%；牛肉和羊肉價格分別上漲6.2%和3.7%，漲幅均有擴大；豬肉和禽肉類價格分別下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄。能源價格下降3.4%，降幅比上月擴大1.0個百分點，其中汽油價格降幅擴大至7.5%。
2.【數據/PPI】12月10日訊，國家統計局數據顯示，2025年11月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.2%，工業生產者購進價格同比下降2.5%；工業生產者出廠價格和購進價格環比均上漲0.1%，漲幅均與上月相同。1—11月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.7%，工業生產者購進價格下降3.1%。
3.【數據/快遞】11月，中國快遞發展指數為478.1，同比提升3%。具體來看，其中發展規模指數、服務質量指數和發展能力指數分別為646、661.3和266.4，同比分別提升6%、1.9%和0.3%；發展趨勢指數為60.3。
4.【全球貿易】當地時間12月9日，聯合國貿易和發展會議（貿發會議）發布的年終《全球貿易更新》報告顯示，在東亞、非洲和南南貿易推動下，2025年全球貿易額將增長約7%（增加2.2萬億美元），創下35萬億美元的紀錄。盡管地緣政治緊張、成本上升和全球需求不平衡等因素減緩了貿易增長勢頭，但2025年下半年貿易額仍持續上升。報告指出，制造業（尤其是電子產品）是經濟增長的主要引擎，能源與汽車行業相對滯后。全球貿易失衡仍嚴重，地緣政治正重塑貿易流動，2026年前景受不確定性影響。
5.【農產品】阿根廷經濟部長路易斯·卡普托9日宣布進一步降低農產品出口預扣稅率。其中大豆的出口預扣稅率從26%降至24%，大豆副產品的出口預扣稅率從24.5%降至 22.5%，小麥和大麥的出口預扣稅率從9.5%降至7.5%，玉米和高粱的出口預扣稅率從9.5%降至8.5%。
6.【AI】歐盟委員會9日宣布，對美國谷歌公司利用網絡內容為其人工智能（AI）服務提供支持的做法啟動調查，評估其行為是否違反歐盟競爭規則。
7.【國際經貿】12月10日訊，第三份《中國對拉丁美洲和加勒比政策文件》10日發布。這是中方時隔九年再次發布新版對拉政策文件。2008年11月和2016年11月，中國政府先后發表首份和第二份《中國對拉丁美洲和加勒比政策文件》，為中拉關系發展提供了政策依據。
8.【國際經貿】12月9日，國務院總理李強在北京釣魚臺國賓館同主要國際經濟組織負責人舉行“1+10”對話會。李強表示，中方愿同各方一道筑牢互利共贏的國際經貿格局，推動經濟全球化深入發展，提升多邊機制權威和效能，匯聚促進共同發展的更大合力。中國將繼續積極承擔與自身能力相匹配的國際義務，建設性參與國際交流合作，提供更多公共產品，為推動世界經濟健康穩定發展貢獻更大力量。
政策速遞
1.【無人機】《民用無人駕駛航空器實名登記和激活要求》和《民用無人駕駛航空器系統運行識別規范》兩項強制性國家標準近日批準發布，兩項標準將于2026年5月1日起正式實施。據介紹，兩項強制性國家標準的發布實施，將從技術上解決無人機“誰能飛”和“誰在飛”等問題，支撐《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》有效實施，為無人機行業安全有序發展提供了重要保障。
2.【十五五/四川】12月10日，中共四川省委關于制定四川省國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議發布。其中提出，培育壯大新興產業和未來產業。推動戰略性新興產業集聚成勢，實施產業創新工程，推進產業新賽道爭先競速行動，著力打造新興支柱產業。做強生物醫藥、軌道交通裝備、節能環保等國家戰略性新興產業集群，壯大新型顯示、集成電路、無人機、核技術應用等省級戰略性新興產業集群，加快發展人工智能、低空經濟、新能源、新材料、智能網聯汽車、核醫療、激光裝備、增材制造等新興產業。
3.【十五五/青海】12月10日訊，中共青海省委關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議發布。其中提到，堅持風光水氫火儲多元協調發展，統籌就地消納和外送，鞏固新能源裝機和發電量占比“雙主體”地位，為全國降碳減排、保障能源安全作出更大貢獻。優化省內省際網架結構，加快建設新能源外送通道，推進智能電網和微電網建設，全面提升電力系統互補互濟和安全韌性水平。適度建設新一代煤電，促進油氣勘探開發與新能源融合發展。推動存量水電站增容擴機，有序開發黃河上游梯級水電站。加快抽水蓄能電站建設，構建新型儲能多元化發展實踐地。提高終端用能電氣化水平，高質量推進清潔取暖工程，推動能源消費綠色化低碳化。
4.【十五五/海南】12月10日訊，中共海南省委關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議發布。其中提到，加快完善自由貿易港政策制度體系。提升優化以“零關稅、低稅率、簡稅制”“五自由便利一安全有序流動”為主要特征的政策制度體系。大幅提高貿易自由化便利化水平，動態調整實施禁止、限制進出口貨物、物品清單，推動優化調整進口征稅商品目錄，深化非關稅措施管理改革，完善跨境服務貿易負面清單。加快提升投資自由化便利化水平，優化外資準入負面清單。深入推進跨境資金流動自由便利，建立健全跨境資金管理體制機制。推動實施更加便利的出入境管理政策，推動實施更加開放、更具吸引力的停居留和永久居留政策。
重要事件/數據日歷
12.11：美國至12月10日美聯儲利率決定(上限)、美聯儲FOMC公布利率決議和經濟預期摘要、美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發布會
12.15：中國11月社會消費品零售總額同比、中國11月規模以上工業增加值同比、70個大中城市住宅銷售價格月度報告、歐元區10月工業產出月率
12.16：歐元區12月制造業PMI初值、美國11月失業率、美國11月非農就業人口變動
12.18：英國央行政策利率、美國11月CPI同比
12.22：中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)
12.23：美國三季度實際GDP年化季環比修正值
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