商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：國際油價連續(xù)兩日下跌，關(guān)注影響因素的邏輯轉(zhuǎn)變

12月9日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價每桶58.25美元，比前一交易日下跌0.63美元，跌幅1.07%，布倫特2026年2月期貨結(jié)算價每桶61.94美元，比前一交易日下跌0.55美元，跌幅0.88%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價每百萬英熱單位4.574美元，跌幅6.88%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價每兆瓦27.489歐元，漲幅2.30%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，昨日動力煤市場價格依然延續(xù)下跌趨勢。國際油價本周兩個交易日均表現(xiàn)為下跌，整體維持震蕩調(diào)整的格局。從驅(qū)動因素來看，基本面矛盾較小，地緣、宏觀仍然是價格的主要影響因素，而此兩者并沒有出現(xiàn)新的調(diào)整和變化，但要關(guān)注的是地緣與宏觀對油價的影響正在逐漸轉(zhuǎn)為利空壓力，主要原因有兩點：第一，地緣的影響轉(zhuǎn)空，主要是因為較上周而言，俄烏和平進程放緩這一因素已經(jīng)被市場充分消化，給油價帶來“反彈”支撐力度明顯減弱，市場對俄烏和平進展緩慢這一現(xiàn)象習以為常后向著利空轉(zhuǎn)變；宏觀方面，近期對于美聯(lián)儲12月降息25BP的預期已經(jīng)接近90%，相當于貨幣寬松（降息）支撐商品價格上漲的邏輯預期已經(jīng)基本消化完畢，后續(xù)的影響將更多體現(xiàn)在對經(jīng)濟疲弱的擔憂上。因此綜合來看，油價整體表現(xiàn)為：承壓，價格將繼續(xù)維持區(qū)間震蕩格局，后期需要關(guān)注歐美圣誕節(jié)前后的波動率有放大的風險。歐美氣價同時表現(xiàn)為下跌，其中美國天然氣的下跌幅度更大，寬幅震蕩符合天然氣的特性：儲存成本大，供需失衡下價格波動大。后續(xù)來看天然氣方面仍然主要關(guān)注北半球冬季氣溫表現(xiàn)，次要關(guān)注俄烏和平會談進展。

化工：乙二醇市場缺乏向上驅(qū)動，短期延續(xù)弱勢震蕩

截至12月9日，乙二醇張家港市場價格下降37元/噸至3645元/噸，跌幅1.02%，較上周下降4.4%，較上月下降4.11%，同比下降4.32%。12月以來，乙二醇市場持續(xù)走弱，當前價格已跌至年內(nèi)新低；同期乙二醇主力期貨合約結(jié)算價環(huán)比下降43元/噸至3663元/噸。供需矛盾與成本支撐不足共同主導下乙二醇市場延續(xù)下行態(tài)勢。供應端，開工下滑但庫存壓力未減。截至12月9日，乙二醇開工率環(huán)比下降0.51個百分點至59.99%，較上周進一步下滑，主要受多套乙二醇裝置集中檢修、降負影響。庫存方面，截至12月4日當周，華東主港庫存達66萬噸，環(huán)比微降，但同比增幅達50%，疊加短期港口到貨相對集中，庫存現(xiàn)貨市場壓力仍存。需求端支撐持續(xù)弱化，進入12月紡織服裝行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求轉(zhuǎn)弱預期增強。截至12月9日，聚酯行業(yè)開工率在88.41%，較上周小幅下滑；下游去庫壓力加大，企業(yè)原料采購意愿偏弱，難以對乙二醇形成有效需求支撐，截止12月4日當周，滌綸長絲POY/FDY/DTY庫存天數(shù)分別較上期上升1.3、1.4和0.7天，滌綸短纖庫存天數(shù)環(huán)比上升0.65天。后市來看，當前乙二醇市場價格向上驅(qū)動不足，供應端檢修支撐開工低位運行，但庫存壓力仍存，同時需求轉(zhuǎn)弱預期延續(xù)，疊加國際油價偏弱震蕩，成本支撐持續(xù)減弱，預計短期乙二醇市場維持低位震蕩態(tài)勢。

熱點簡評

1.【數(shù)據(jù)/CPI】12月10日訊，國家統(tǒng)計局解讀2025年11月份CPI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.5個百分點，為2024年3月份以來最高，同比漲幅擴大主要是食品價格由降轉(zhuǎn)漲拉動。食品價格由上月下降2.9%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，對CPI同比的影響由上月下拉0.54個百分點轉(zhuǎn)為上拉0.04個百分點。食品中，鮮菜價格由上月下降7.3%轉(zhuǎn)為上漲14.5%，為連續(xù)下降9個月后首次轉(zhuǎn)漲，對CPI同比的上拉影響比上月增加約0.49個百分點；鮮果價格由上月下降2.0%轉(zhuǎn)為上漲0.7%；牛肉和羊肉價格分別上漲6.2%和3.7%，漲幅均有擴大；豬肉和禽肉類價格分別下降15.0%和0.6%，降幅均有收窄。能源價格下降3.4%，降幅比上月擴大1.0個百分點，其中汽油價格降幅擴大至7.5%。

2.【數(shù)據(jù)/PPI】12月10日訊，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年11月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降2.5%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進價格環(huán)比均上漲0.1%，漲幅均與上月相同。1—11月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期下降2.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格下降3.1%。

3.【數(shù)據(jù)/快遞】11月，中國快遞發(fā)展指數(shù)為478.1，同比提升3%。具體來看，其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)、服務質(zhì)量指數(shù)和發(fā)展能力指數(shù)分別為646、661.3和266.4，同比分別提升6%、1.9%和0.3%；發(fā)展趨勢指數(shù)為60.3。

4.【全球貿(mào)易】當?shù)貢r間12月9日，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（貿(mào)發(fā)會議）發(fā)布的年終《全球貿(mào)易更新》報告顯示，在東亞、非洲和南南貿(mào)易推動下，2025年全球貿(mào)易額將增長約7%（增加2.2萬億美元），創(chuàng)下35萬億美元的紀錄。盡管地緣政治緊張、成本上升和全球需求不平衡等因素減緩了貿(mào)易增長勢頭，但2025年下半年貿(mào)易額仍持續(xù)上升。報告指出，制造業(yè)（尤其是電子產(chǎn)品）是經(jīng)濟增長的主要引擎，能源與汽車行業(yè)相對滯后。全球貿(mào)易失衡仍嚴重，地緣政治正重塑貿(mào)易流動，2026年前景受不確定性影響。

5.【農(nóng)產(chǎn)品】阿根廷經(jīng)濟部長路易斯·卡普托9日宣布進一步降低農(nóng)產(chǎn)品出口預扣稅率。其中大豆的出口預扣稅率從26%降至24%，大豆副產(chǎn)品的出口預扣稅率從24.5%降至 22.5%，小麥和大麥的出口預扣稅率從9.5%降至7.5%，玉米和高粱的出口預扣稅率從9.5%降至8.5%。

6.【AI】歐盟委員會9日宣布，對美國谷歌公司利用網(wǎng)絡內(nèi)容為其人工智能（AI）服務提供支持的做法啟動調(diào)查，評估其行為是否違反歐盟競爭規(guī)則。

7.【國際經(jīng)貿(mào)】12月10日訊，第三份《中國對拉丁美洲和加勒比政策文件》10日發(fā)布。這是中方時隔九年再次發(fā)布新版對拉政策文件。2008年11月和2016年11月，中國政府先后發(fā)表首份和第二份《中國對拉丁美洲和加勒比政策文件》，為中拉關(guān)系發(fā)展提供了政策依據(jù)。

8.【國際經(jīng)貿(mào)】12月9日，國務院總理李強在北京釣魚臺國賓館同主要國際經(jīng)濟組織負責人舉行“1+10”對話會。李強表示，中方愿同各方一道筑牢互利共贏的國際經(jīng)貿(mào)格局，推動經(jīng)濟全球化深入發(fā)展，提升多邊機制權(quán)威和效能，匯聚促進共同發(fā)展的更大合力。中國將繼續(xù)積極承擔與自身能力相匹配的國際義務，建設性參與國際交流合作，提供更多公共產(chǎn)品，為推動世界經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展貢獻更大力量。

政策速遞

1.【無人機】《民用無人駕駛航空器實名登記和激活要求》和《民用無人駕駛航空器系統(tǒng)運行識別規(guī)范》兩項強制性國家標準近日批準發(fā)布，兩項標準將于2026年5月1日起正式實施。據(jù)介紹，兩項強制性國家標準的發(fā)布實施，將從技術(shù)上解決無人機“誰能飛”和“誰在飛”等問題，支撐《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》有效實施，為無人機行業(yè)安全有序發(fā)展提供了重要保障。

2.【十五五/四川】12月10日，中共四川省委關(guān)于制定四川省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議發(fā)布。其中提出，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)。推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚成勢，實施產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新工程，推進產(chǎn)業(yè)新賽道爭先競速行動，著力打造新興支柱產(chǎn)業(yè)。做強生物醫(yī)藥、軌道交通裝備、節(jié)能環(huán)保等國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，壯大新型顯示、集成電路、無人機、核技術(shù)應用等省級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，加快發(fā)展人工智能、低空經(jīng)濟、新能源、新材料、智能網(wǎng)聯(lián)汽車、核醫(yī)療、激光裝備、增材制造等新興產(chǎn)業(yè)。

3.【十五五/青?！?2月10日訊，中共青海省委關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議發(fā)布。其中提到，堅持風光水氫火儲多元協(xié)調(diào)發(fā)展，統(tǒng)籌就地消納和外送，鞏固新能源裝機和發(fā)電量占比“雙主體”地位，為全國降碳減排、保障能源安全作出更大貢獻。優(yōu)化省內(nèi)省際網(wǎng)架結(jié)構(gòu)，加快建設新能源外送通道，推進智能電網(wǎng)和微電網(wǎng)建設，全面提升電力系統(tǒng)互補互濟和安全韌性水平。適度建設新一代煤電，促進油氣勘探開發(fā)與新能源融合發(fā)展。推動存量水電站增容擴機，有序開發(fā)黃河上游梯級水電站。加快抽水蓄能電站建設，構(gòu)建新型儲能多元化發(fā)展實踐地。提高終端用能電氣化水平，高質(zhì)量推進清潔取暖工程，推動能源消費綠色化低碳化。

4.【十五五/海南】12月10日訊，中共海南省委關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議發(fā)布。其中提到，加快完善自由貿(mào)易港政策制度體系。提升優(yōu)化以“零關(guān)稅、低稅率、簡稅制”“五自由便利一安全有序流動”為主要特征的政策制度體系。大幅提高貿(mào)易自由化便利化水平，動態(tài)調(diào)整實施禁止、限制進出口貨物、物品清單，推動優(yōu)化調(diào)整進口征稅商品目錄，深化非關(guān)稅措施管理改革，完善跨境服務貿(mào)易負面清單。加快提升投資自由化便利化水平，優(yōu)化外資準入負面清單。深入推進跨境資金流動自由便利，建立健全跨境資金管理體制機制。推動實施更加便利的出入境管理政策，推動實施更加開放、更具吸引力的停居留和永久居留政策。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.11：美國至12月10日美聯(lián)儲利率決定(上限)、美聯(lián)儲FOMC公布利率決議和經(jīng)濟預期摘要、美聯(lián)儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發(fā)布會

12.15：中國11月社會消費品零售總額同比、中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比、70個大中城市住宅銷售價格月度報告、歐元區(qū)10月工業(yè)產(chǎn)出月率

12.16：歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值、美國11月失業(yè)率、美國11月非農(nóng)就業(yè)人口變動

12.18：英國央行政策利率、美國11月CPI同比

12.22：中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)

12.23：美國三季度實際GDP年化季環(huán)比修正值